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4年业绩暴增36倍:电子烟这样干才是出路?

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4年业绩暴增36倍:电子烟这样干才是出路?
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惊:4年业绩暴增36倍:电子烟这样干才是出路?以下是全文。

4年业绩暴增36倍:电子烟这样干才是出路?

在电子烟新政下,电子烟相关企业将作出怎样的战略决策调整,是目前众多投资者关注的话题。

3月31日,思摩尔国际发布年报业绩显示,2020年实现营收人民币100亿元,同比增长约31.5%;经调整后的净利润约为人民币38.93亿元,较上年同比增加了71.9%。

实际上,随着电子烟渗透率不断提升,全球电子烟规模不断扩大,思摩尔国际近几年业绩均表现比较优秀。

思摩尔国际于2020年7月10日在港交所上市,此前曾在新三板挂牌,并于2019年6月退市。

在新三板挂牌期间,公司业绩总体比较一般。此前,作为思摩尔国际(前身麦克韦尔)的供应商,亿纬锂能曾溢价20倍收购公司50.1%股权。同时,麦克韦尔当时作出业绩承诺,2014年-2016年分别实现净利润1亿、1.15亿和1.32亿元。

但2014年至2016年,麦克韦尔业绩并不理想,以致于亿纬锂能每年都在抛售和转让麦克韦尔的股权。

2017年后,随着电子烟行业的快速发展,思摩尔国际业绩也随之快速增长,2017年至2019年,公司营收每年都实现翻倍,净利润在2017年增长78%,2018年增长288%,2019年再增196%。据Wind,思摩尔国际2017年-2020年实现净利润高达70亿元人民币,而2020年净利润更是相对2016年暴增36倍。

自动草稿

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股价表现方面,今日思摩尔国际尾盘大涨近8%, 市值超过3000亿港元。23日公司曾因电子烟新政暴跌近30%。

不过,随着公司收入规模扩大,2020年营收和净利增速有所放缓。与此同时,电子烟新政下,投资者对于公司基本面也存在一定担忧。

公司的业务模式有两种:ODM模式占公司收入的91.5%,公司为几家全球领先的烟草公司和电子烟公司研究、设计和制造产品。

自动草稿

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OBM模式下,公司自有品牌(如Vaporesso)和陶瓷雾化技术品牌(如FEELM)主要面向零售客户销售。

在电子烟监管新政下,公司表示,将根据市场的变化及时调整产能扩张计划。在现有产品的销售方面,将强化与现有大型ODM客户的深度合作,充分了解并及时响应客户需求。同时,将强化自有品牌业务的市场拓展,2021年将进一步扩展产品品类,包括加热不燃烧(‘HNB’)产品的市场开拓。

思摩尔国际收入以出口美国为主

思摩尔做的电子烟为何如此赚钱?这首先要从行业角度来理解。

电子烟是一种低压的微电子雾化设备,通过可充电的锂电池产生电流,将雾化器中的烟油雾化,模拟吸烟时产生的烟雾。根据智研咨询数据,全球大部分消费者选择电子烟的主要原因是认为其危害较小,且可以作为戒烟的替代品。

思摩尔近年来业绩之所以能够持续暴增,与电子烟渗透率不断提升,行业规模不断扩大息息相关。

据弗若斯特沙利文于2021年3月出具的独立市场研究报告,全球电子雾化设备市场规模按出厂价格计算,从2016年到2020年期间的复合增长率约为25.9%。

未来,随着电子烟渗透率的进一步提升,弗若斯特沙利文预计,从2021年到2025年期间的预计复合增长率约为32.6%,增速将有所加快。

自动草稿

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我国虽然是电子烟第一大生产国,产量约占全球的95%,但其中90%以上供应出口。2020年中国电子烟出口金额为494亿元人民币,同比增长12.8%。电子烟出口增长主要受益于中国成功的疫情防控,使得电子烟行业可以全面复产复工,继续发挥全球制造出口的主导地位。

根据中国电子烟行业协会预测,2021年-2025年电子烟出口额预计每年复合增长28%左右,2021年预测出口额为632亿元人民币,2025年出口额预计达到1697亿元人民币。

而从思摩尔国际最新披露的年报业绩数据来看,美国是公司最大的销售目的地,占2020年总销售份额的49.45%。

思摩尔国际自2017年与日本烟草公司开始战略合作,2017年至2019年,来自日本的销售收入也快速增长,但2020年出现明显下降。

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在香港业务收入中,思摩尔国际特别提到,香港所得收益是以再出口或转运为基准,完全没有产品于香港进行分销或出售。公司向香港注册客户销售的产品,约96.3%( 2019年为93.4% )发往美国。

值得一提的是,美国食品和药物管理局(FDA)于2020年2月发布针对多数水果味和薄荷味的封闭式电子烟产品的禁令,以抑制青少年使用量的激增。

面对复杂多变的贸易环境及监管环境,思摩尔国际表示,公司将坚持技术领先策略,持续加大在研发领域的投入,尤其在涉及产品安全、健康、消费者体验方面的基础研究,并积极推进雾化技术在健康、医疗等领域的深度应用。

电子烟新政下

思摩尔国际将拓展HNB产品

近日,一则关注电子烟的管理征求意见稿,引发行业的巨震,多家电子烟上市公司股价大跌,其中也包括思摩尔国际在内。

3月22日,工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定(征求意见稿)》。其中在烟草专卖法实施条例附则中增加一条:“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”。

“本次拟修改的是烟草专卖法条例,而非烟草专卖法,并没有将雾化电子烟纳入烟草专卖体系。”在业内人士看来,此次条例修订主要为规范电子烟生产经营活动,解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题。

值得一提的是,雾化电子烟等新型烟草本身与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性。因此,有券商分析师指出,电子烟的生产、批发、零售环节的参与者或将申请资质许可证。电子烟的各个环节或将接受国家监管,并以许可证的形式开展经营。

众所周知,烟草行业一直都是纳税大户,国家烟草专卖局近期披露的数据显示,2020年,全国烟草行业实现工商税利总额12803亿元,同比增长6.2%,上缴财政总额12037亿元,增长2.3%,税利总额和上缴财政总额均创历史新高。

“当前电子烟仅征收普通消费品的增值税,而卷烟综合税率约60%,未来电子烟征税的可能性较高。”长城证券表示,参考海外政策,美国已有20个州对电子烟进行征税,欧盟也有10个成员国进行征税。随着配套政策的不断完善,行业将持续规范化,发展路径更为明晰,头部品牌及制造商将成为管理规范化的最大受益者。

面对监管变化,思摩尔国际也在年报业绩中提及,公司将及时了解立法者、监管机构、消费者对于产品的要求和需求变化,有针对性地设计出更具竞争力的创新产品。

思摩尔国际还表示,公司有能力根据市场的变化及时调整产能扩张计划,满足客户的交付需求,2021年将进一步扩展产品品类,包括加热不燃烧(‘HNB’)产品的市场开拓。

光大证券指出,电子烟监管政策如落地,或意味着HNB将未来将具备合法性。本次《征求意见稿》已明确将电子烟看做烟草制品,未来加热不燃烧产品(NHB)作为更接近烟草的产物将在国内获得合法性。

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